探究原油、汽油和天然气价格3.0

院长领班
发布于2022年3月10日

从上个月开始“深入探究原油价格2.0”自2008年7月以来，俄罗斯对乌克兰的战争已经在已经紧张的全球市场引起了反响，推动油价飙升至每桶130美元以上，为2008年7月以来的最高水平。事实上，自从俄罗斯入侵乌克兰以来，全球石油价格在截至3月8日的两周内上涨了超过37美元/桶，这是自1990年以来最大的两周价格涨幅，这可能是拜登宣布的预期计划禁止美国进口俄罗斯能源。

让我们来探讨一下与这一动态局势有关的一些最新问题。

美国禁止进口俄罗斯石油的提议会对美国汽油成本产生什么影响?

汽油价格通常跟随原油成本，从历史上看，原油是制造汽油的最大成本因素，1月份为56%美国能源情报署（环境影响评价）.

8日政府发表上述决定后，下月交割的期货价格当天上涨了3.8%原油3.4%汽油从前一天开始。这是市场的即时反应，没有透露拟议禁令的细节，禁令究竟会产生什么影响，以及情况可能如何发展。

如果俄罗斯原油将继续供应全球市场，为何市场反应如此强烈?

预期很重要，市场会对不确定性和信息限制做出实时反应。在过去的几十年里，石油市场经历了所有的地缘政治事件，包括由于恐怖主义，沙特阿拉伯每天减少了近500万桶的石油生产能力攻击在2019年9月的Abqaiq上，俄罗斯入侵乌克兰的价格影响已经超过了所有这些。

目前，人们担心俄罗斯大量的能源可能会受到影响——通过物理中断，通过禁止流动的制裁，或者如果俄罗斯决定将其能源作为武器，阻止其进入全球市场。新的制裁似乎将成为现实，但我们需要明确这些制裁措施。与此同时，制裁减少供应的前景不仅推高了价格，还刺激全球企业避开俄罗斯石油，而俄罗斯石油的价格却以低廉的价格出售记录的折扣．

企业离开俄罗斯意味着什么?

重要的是，现在有了一个公司《出埃及记》来自俄罗斯。在天然气和石油行业，大型资产和钻井项目由多家公司拥有是很常见的，这在过去是管理能源开发中固有的勘探风险的有效方法。

企业离开俄罗斯意味着对俄罗斯天然气和石油生产的部分投资不太可能出现，随着时间的推移，这种投资的缺乏通常会意味着俄罗斯能源产量的下降。理论上，企业可以利用这些资金在其他地方投资生产。但实际上，这需要时间，而且可能会推迟整个能源领域急需的新投资。

除了俄罗斯，目前在新石油和天然气生产方面的行业投资状况如何?

API对整个价值链的全球行业投资的跟踪显示，2021年第四季度的资本支出为560亿美元，比上一季度增长了三分之一。然而，相比之下，大流行之前的2019年第四季度资本支出为710亿美元。同样，据彭博社报道，综合石油和独立勘探和生产公司2022年的普遍资本支出估计为2370亿美元，而2018年为2629亿美元，2019年为2642亿美元。因此，投资已经朝着正确的方向大幅发展，但落后于2018-2019年的水平。

这可能具有挑战性，因为需求已随着经济反弹，升至2019年的水平。环境影响评价项目到2022年，全球石油需求平均为100.61万桶/天，与2019年的100.67万桶/天几乎相同。

这对美国汽油供应和价格意味着什么?

需要明确的是，美国没有从俄罗斯进口任何成品汽油。

2021年，美国每天从俄罗斯进口20万桶原油和47万桶石油产品，主要是未加工的油和车用汽油混合成分。根据EIA的数据，与美国炼油厂的总产量相比，这一产量很小，2021年美国炼油厂的加工和消耗增加了近30倍。因此，禁止俄罗斯能源进口在很大程度上可能只是象征性的，不会对价格本身产生太大影响。

仔细观察就会发现一些担忧，因为从历史上看，贸易壁垒会增加成本。在更广泛的背景下，当全球石油市场已经紧张时，我们谈论的是对俄罗斯、伊朗和委内瑞拉的累积贸易限制。至少，运输和其他物流成本可能会上升，最终影响消费者的成本。正如我们讨论过的，期望可以发挥重要作用。

过去燃油价格的哪些变化导致美国人改变了他们的消费行为?

在特定的日子里，很难找到不知道一加仑汽油价格的人。当我们把车开进加油站时，我们都会立刻注意到这一点。这可能更多的是一种心理反应，但当人们看到汽油价格超过每加仑3美元、4美元和5美元时，历史上就会引起消费者的反应——改变他们的驾驶行为和车辆购买行为，减少需求或减缓需求增长。

历史背景在这里可能很重要。回到我们2008年的比较，从那时起，能源一直是消费者节省开支的一个来源。根据美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据，2020年消费者在能源上的支出比2008年减少了近25%，而食品支出增加了14%，教育支出增加了22%，医疗支出增加了近75%。

我们看到物价通胀最近以1982年以来最快的速度增长——1月份同比增长7.5%。这大约是2008年物价通胀率的两倍，对于今天的普通美国家庭来说，这相当于一年前每月支出383美元。大约40%的美国家庭每月没有额外的383美元，他们面临着艰难的权衡。

2008年每加仑汽油价格为4.00美元，如果我们根据价格通胀因素进行调整，现在的价格更接近于每加仑5.25美元。然而，2008年中期的消费者价格通胀率只有最近的一半左右。因此，当几乎所有东西的价格都像过去一年那样迅速上涨时，消费者可能会因为相对较低的燃料价格而感到手头拮据。

在特朗普总统的领导下，美国成为了石油净出口国，但在拜登总统的领导下，美国又回到了石油净进口国的地位，这准确吗?

美国的经济和能源安全应该成为两党共同关注的问题，而有力的能源政策可能会有所帮助。

2020年，美国成为石油大国净出口国60万桶/天，包括原油和精炼产品，这是自1958年以来的首次。相反，根据API的估计，美国是石油大国净进口国过去11个月中的9个月，包括2022年1月的160万桶/天。

在过去的一年里，API观察到，在2020年COVID-19衰退之后，美国石油需求超过了供应。2022年1月，美国石油需求恢复到2160万桶/天，比2019年1月(covid前)整整高了100万桶/天。然而，美国原油产量为1160万桶/天，仍比2019年第四季度的最高水平低130多万桶/天。

由于劳动力短缺、供应链问题、金融和能源政策等综合因素，美国原油产量下降，无法像过去那样应对价格上涨。看似长期的政策可能会影响当前的投资。限制性能源政策——包括破坏管道基础设施、无限期暂停联邦土地租赁、提议提高税收，以及一项清洁能源计划，以消除发电中的天然气——无助于刺激满足需求所需的投资、钻探和生产。

美国石油生产商能以多快的速度扩大产量，从而给国内汽油成本带来下行压力?联邦政府能做些什么来促进这种生产呢?

油价以及由此产生的汽车燃料成本是由全球市场决定的，而最近市场一直在努力应对俄乌战争是否会阻碍能源流动的不确定性。从历史上看，美国页岩油产量可以在几个月内增加，但如前所述，劳动力、供应链、金融和能源政策逆风的复合效应减缓了这一反应。

首先是获取资源，推进基础设施建设，促进(而不是阻止)行业融资。重要的是，拜登政府的立场、政策和信号在一定程度上导致金融市场对天然气和石油行业不再那么友好。在这样的环境下，那些有资本的人可能不愿意投资于寿命较长的能源资产，而一个相对固定的、可以由行业再投资的现金流池已经越来越分散。API总裁兼首席执行官Mike Sommers他告诉《华尔街日报》:

“我认为，这个行业和华尔街都需要一个信号，即白宫希望这个行业在国家危机时期增加产量。我认为他们需要停止这种言论，你知道，这个行业正试图利用美国历史和世界历史上的一个悲剧时刻。”

以下是奥巴马政府现在可以采取的支持美国生产的具体行动:

1.进行联邦租赁销售

美国近25%的原油产量来自联邦土地和水域。政府应该尽快履行其保留租赁销售的法定责任，以缓解其限制性政策对未来生产造成的任何缺口。

美国内政部(Interior Department)最近宣布，目前计划出售的一项在岸租赁是无限期地在最近法院裁定禁止政府使用温室气体排放的社会成本的中期估算后，该计划被搁置。然而，租赁销售并不需要这种特定的成本分析，因此管理部门可以而且应该继续使用以前使用的成本估算。

2.完成一个新的联邦离岸租赁五年计划

内务部应该尽快完成下一个五年的租赁计划，以取代今年夏天到期的现有租赁计划。该计划将成为未来联邦海外租赁销售的蓝图，向美国生产商通报海外土地拍卖的地点和时间。这对规划、融资和投资至关重要。

事实上，距离上一次成功的离岸租赁交易已经过去了一年多，这是前所未有的。令人担忧的是，我们正处于至少第二年没有离岸租赁的道路上。奥巴马政府迟迟不发布下一套租赁计划，这不利于关键的海上能源开发。

3.支持能源基础设施建设

政府应与所有相关机构合作，确保基础设施许可程序的设计和实施确保一致性、透明度和及时性。(对政府的另一个好处是，这也将有助于可再生能源基础设施的建设。)

4.阿拉斯加重新开放

政府应该恢复在阿拉斯加北极国家野生动物保护区暂停的租约，以及在国家石油保护区批准的开发许可证。这些都是在严格的环境标准下被允许的，随着时间的推移，它们可能被证明是国内生产的重要来源。

最近天然气价格的波动是怎么回事?

截至3月7日，Henry Hub的天然气现货价格恢复到近5美元/百万英热单位。它们的水平对美国工业总体来说很重要，尤其是在炼油和石化行业的运营成本方面。

相比之下，全球天然气市场处于混乱状态，截至3月7日，亚太地区的天然气价格超过了每mmBtu 50美元，欧洲大陆的天然气价格达到了每mmBtu 68美元。

关于天然气价格，有两点值得注意:首先，与石油不同，天然气价格仍然是区域性的，而不是全球性的。由于美国的能源革命使得天然气产量大大超过了国内需求，美国国内的天然气价格仍然低于全球价格。欧洲和亚太部分地区是主要消费地区，由于需求超过供应，再加上依赖进口，这些地区支付的价格要高得多。以中国为例，需求同比增长超过20%。

在欧洲，问题在于欧洲大陆的产量下降，加上俄罗斯供应减少，导致库存极低——尽管为英国和欧洲大陆提供服务的可再生能源电力部门表现不佳。

因此，他们正在与亚太国家争夺可用的液化天然气货物。除了度过这个冬天，他们还没有近期的解决方案。这是天然气价格的另一件事——由于冬季供暖是最大的应用，历史上天然气价格一直保持高度季节性。